Евро - вторая по величине резервная валюта, но пока доллар все еще господствует
By Andreas Charalambous and Omiros Pissarides
С момента окончания Второй мировой войны доллар США играл ведущую роль в качестве валюты номер один для коммерческих операций, а также основной резервной валюты.
В последние годы ряд факторов привел к тому, что господство доллара было поставлено под сомнение. Некоторые из этих факторов носят более фундаментальный характер и связаны с: (а) односторонний отказ США от золотого стандарта с начала 1970-х годов и прекращение поддержки доллара крупнейшими в мире суверенными золотыми резервами, хранящимися в Федеральной резервной системе, (б) тенденция Вашингтона использовать свою валюту в качестве "экономического оружия" для оказания влияния и власти, и (в) чрезмерный государственный долг США, который потенциально может привести сверхдержаву к временному дефолту. Не случайно министр финансов Джанет Йеллен предупредила Конгресс, что отказ повысить потолок госдолга может иметь негативные последствия уже 1 июня.
Другие факторы, повлиявшие на доллар, касаются общих мировых тенденций и геополитических событий. В частности: (а) быстрый рост экономик других крупных стран, особенно Китая, (б) снижение способности США оказывать глобальное влияние через понятие Pax Americana после ряда вовлечений в особенно дорогостоящие конфликты, которые не принесли желаемого результата (например. Ирак, Афганистан), (c) негативные последствия денежной политики Федеральной резервной системы для развивающихся экономик в ответ на финансовый кризис 2008 года, (d) укрепление общеевропейской структуры и евро, и, наконец, (e) недавнее замораживание активов российского центрального банка после конфликта на Украине, которое заставило ряд центральных банков сократить свои резервы в валютах санкционных стран и, в то же время, увеличить свои золотые запасы.
Реальность, однако, такова, что, несмотря на вышеупомянутые проблемы, доллар сохраняет свои лидирующие позиции. В частности, он остается доминирующей резервной валютой: по последним данным на конец 2022 года, доля доллара в мировом масштабе составляет 58 процентов. С начала 21 века евро способствовал сокращению доли доллара как предпочтительной резервной валюты примерно на 10 процентов, однако доля евро в мировых резервных валютах составляет всего 20 процентов. За ним следуют японская иена - 5,5 процента, британский стерлинг - 5 процентов и китайский юань - 2,7 процента. С точки зрения торговли доллар занимает еще более заметную позицию: за последние 30 лет более 70 процентов мировой торговли (оцениваемой в 32 триллиона долларов в 2022 году) осуществлялось в долларах.
Предпочтение доллару обусловлено общепризнанными качествами этой валюты и ее доминирующим положением как в банковском секторе, через систему международных расчетов, так и на мировых финансовых рынках. Если обратиться к цифрам, то на рынках капитала США среднедневной оборот составляет более 1 триллиона долларов, что в месячном исчислении примерно равно годовому обороту мировой торговли. Кроме того, доллар выигрывает от конкурентоспособности экономики США. Он обеспечивает желанную и необходимую ликвидность для рынка суверенных облигаций и окружен необходимой институциональной инфраструктурой, которая создает уверенность в покупке и хранении безопасных активов.
Однако ряд стран, в первую очередь Китай, Россия и Бразилия, а также другие страны, такие как Иран, предпринимают усилия, чтобы отучить себя от доллара. Китай неуклонно сокращает свои инвестиции в казначейские облигации США (в настоящее время их объем составляет почти 850 миллиардов долларов по сравнению с 1 триллионом долларов в 2017 году), а некоторые торговые операции между странами теперь ведутся в юанях и, в меньшей степени, в российских рублях. Мотивы этой тенденции различны в разных странах: в случае России они связаны с обходом санкций; в случае Китая они включают в себя видение осуществления влияния и достижения большей глобальной экономической мощи, а в случае таких стран, как Иран, они также связаны с более глубоко укоренившимися националистическими мотивами.
Эти события, похоже, не окажут существенного влияния на доллар, поскольку, как уже упоминалось выше, он окружен передовой технологической и соответствующей законодательной инфраструктурой, которая требуется от доминирующей валюты. Более того, в настоящее время не существует надежной конкурирующей валюты. Эмиссия цифровых валют и создание центральными банками глобального цифрового стандарта может повлиять на гегемонию доллара, но пока эта перспектива представляется возможной только в долгосрочной перспективе.
Что касается второй по величине резервной валюты, то Еврозона прилагает усилия для закрепления роли евро как стратегической валюты международного масштаба. Однако все еще существуют серьезные сдерживающие факторы, такие как застой в завершении создания банковского союза, в основном из-за непринятия общей системы защиты банковских вкладов, задержка в продвижении интеграции рынков капитала, а также отсутствие достаточной ликвидности на европейском рынке суверенных облигаций. Предполагаемое усиление роли евро предполагает консенсус в отношении серьезных реформ и в настоящее время, похоже, не угрожает доминированию доллара США.
Андреас Чараламбус и Омирос Писсаридес - экономисты.
Содержание статьи, включая сопутствующие изображения, принадлежит Cyprus Mail
Высказанные мнения и взгляды принадлежат автору и/или Cyprus Mail
Источник
